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og彩票投注 同业存单梳理展望:短期看供需平稳量价难升

2020-01-07 13:18:08   【浏览】4980


og彩票投注 同业存单梳理展望:短期看供需平稳量价难升

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三季度同业存单发行量和净融资额呈显著下降趋势,同业存单的发行量价齐跌。从发行量来看,2018年前三季度同业存单发行量增速较2017年有所放缓。发行人结构来看,股份制银行和城商行仍是主力,三季度同业存单发行缩量,但国有商业银行同业存单发行呈扩张趋势。发行期限来看,同业存单发行期限有所拉长,仍以3M期限为主,但占比有所下降,同时9M和1Y期限的同业存单发行量呈显著上升趋势。从发行利率来看,在央行6月实行定向降准后,资金利率下行带动同业存单利率大幅下行,今年7月以来,不同期限同业存单的发行利率均出现大幅回落,其中以1M和3M为甚,并一度与Shibor倒挂。

从供需端看同业存单的量价走势,在银行间流动性保持合理充裕的大环境中,近期资金利率下行,同业存单发行量价齐跌。在存款增速下滑的情况下,同业存单仍是商业银行(特别是中小银行)匹配资产增速、进行负债管理的重要手段;同时为了满足流动性匹配率、流动性覆盖率要求,商业银行有发行同业存单的动力,第四季度同业存单的到期量合计约4万亿元,为应对年末流动性压力,未来同业存单的发行量或许有所波动。2017年以来同业存单监管趋严,利用“同业存单-同业理财/委外投资-债市非标”进行大规模套利的机会不再,商业银行不得不主动或被动地调整策略,同时2019 年第一季度评估时将资产规模 5000 亿元以下金融机构发行的同业存单纳入MPA考核,或对中小银行同业存单供给量产生一定制约,同业存单的发行量大幅增加的情况发生机会较小。

从同业存单的需求端来看,非法人机构(主要是货币基金)是持有同业存单的主力。近年来非法人机构同业存单托管量稳步上升,尽管监管趋严为货币基金、商业银行投资同业存单设置了上限,但随着货币基金规模的增长,同业存单仍是资产配置的重要渠道,因此投资者对同业存单的需求比较稳定。目前同业存单的发行利率处于低位,随着银行间资金脱虚向实、流动性充分传导,资金价格逐渐回升,同业存单的发行利率也会有所回升,从而抬升同业存单市场需求。

高频数据:房市成交面积同比下滑,发电耗煤同比上升:截至10月26日,30大中城市商品房成交面积累计同比下降8.87%;发电耗煤方面,截至10月26日,发电耗煤量同比增加3.09%,涨幅较前一周减少0.41个百分点。

鸡蛋价格下跌,、猪肉、工业品价格上涨:截至10月26日,生意社公布的三元猪肉价格为13.50元/千克,周下跌0.95%;鸡蛋价格为8.24元/千克,周上涨0.12%。截至10月26日,南华工业品指数较前一周上涨0.55%。能源价格方面,截至10月25日,WTI原油期货价格报收67.33美元/桶,较前一周下跌2.59%。

正文

同业存单梳理展望——短期看供需平稳量价难升,长期看传导疏通或有修复

Wind数据显示,同业存单10月1日至24日总发行量1.3万亿元,总到期偿还量1.17万亿元,净融资额1,340.10亿元。2018年以来受银行季度考核影响,同业存单发行量和到期量季节性变化明显,在季末均有冲高趋势,分别在3月、6月和9月放量发行,季末同业存单到期量也相应明显增高。从净融资额来看,同业存单净融资额在5月达今年新高,并在7月之后转正为负,三季度净融资额呈显著下降趋势,9月净融资额为-1,467.1亿元,创本年新低,主要是股份制银行和城商行发行规模收缩所致。同时,同业存单发行利率也大幅下降,10月加权票面利率仅为3.37%,同业存单的发行量价齐跌。上清所托管数据显示,同业存单托管量在第三季度也有所回落。

同业存单发行量价齐跌

股份行和城商行仍是主力,三季度同业存单发行缩量。从同业存单的发行人构成来看,股份制银行和城商行仍是发行同业存单的主力,三季度发行量为3.92万亿元,比二季度减少6,811.7亿元,股份制银行和城商行三季度发行量占商业银行总发行量的80%,较一季度和二季度的83%和82%有所下降,同比2017年三季度的84%下降了4个百分点,可见对同业存单比较依赖的股份制银行和城商行在监管对同业业务的强力约束下,同业存单发行规模扩张速度有所减速。

国有商业银行同业存单发行呈扩张趋势。国有商业银行在2018年发行同业存单较2017年有明显增加,并呈扩张趋势,分别在今年一季度、二季度和三季度发行同业存单4,238.3亿元、4,479.7亿元和4,503.8亿元,国有商业银行虽然在吸收存款方面有天然的优势,但受存款增速疲弱、保本理财受限、非标回表、表内信贷扩张以及地方专项债加速发行的影响,大行的负债端也存在一定压力,因此其发行同业存单的意愿较去年增强。

三季度同业存单发行期限有所拉长。2017年8月31日央行通过修改《同业存单管理暂行办法》,规定固定利率存单期限原则上不超过1年,9月1日起1年以上同业存单不得发行。同业存单的本质是商业银行为了调剂金融体系内部资金余缺,因此通常在季末发行放量,以应对季末考核。从发行期限来看,同业存单发行仍以3M期限为主,但占比有所下降。在2018年三季度,3M同业存单发行量为1.5万亿元,较二季度2.53万亿元下降了41%,相比于2017年三季度2.36亿元的发行量下降57%;同时,9M和1Y期限的同业存单发行量呈显著上升趋势,在2018年一、二、三季度分别发行1.04万亿元、1.49万亿元和1.98万亿元,同业存单发行期限有所拉长。

发行利率创新低,短期利率跌幅较大。就发行利率来看,同业存单以Shibor为定价基准,可以观察到其走势与Shibor基本相同,但是其波动程度往往大于Shibor。受银行季末考核、流动性等压力的影响,同业存单的发行利率随发行量的季节性变化比较明显,在季末随发行量上涨有冲高趋势。总体看来商业银行发行同业存单的平均利率在2018年以来震荡下行,虽然在5月和6月有所回升,但是主要是季节性因素和流动性因素导致。在央行6月实行定向降准后,同业存单利率大幅下行。2018年7月以来,不同期限同业存单的发行利率均大幅回落,其中以1M和3M为甚,并一度与Shibor倒挂,8月初发行以1M为期限的同业存单的利率一度触及2%,与1M-Shibor利差达-36bps。据统计,9月发行1M同业存单的加权票面利率为2.87%,较6月的4.47%下降160 bps,发行期限为3M的同业存单的利率为2.82%,较6月的4.46%下降164bps,同时3M-1M发行利率出现倒挂。

资金面,市场流动性保持合理充裕,8月资金利率大幅下行,带动同业存单利率下行。从资金面看,同业存单量价同跌体现了市场流动性保持一定程度的充裕。央行本年实行四次定向降准,为银行间流动性提供了良好的条件,1月实行面向普惠金融的定向降准,释放资金约4,500亿元,4月实行降准以置换到期MLF,操作当日偿还MLF约9,000亿元,同时释放增量资金约4,000亿元,6月实行定向降准以支持“债转股”和小微企业融资,释放资金约7,000亿元,并于10月再次实行降准置换到期MLF约4500亿元,同时释放增量资金约7,500亿元。同时,央行通过开展逆回购、SLF投放和MLF投放等公开市场操作,主要采取收短放长的方式为银行提供流动性支持,根据Wind数据,央行在今年一季度、二季度和三季度分别实现MLF投放1.22万亿、1.19万亿和1.66万亿元,累计实现净投放9,305亿元。在此之下,资金面在8月达到宽松顶部,资金利率带动短端国债利率和同业存单利率大幅下行,8月13日,3个月Shibor触底2.9%,较6月底下降136个bps,3个月国债收益率降至1.91%,较6月底下降110bps,3个月同业存单发行利率随之回落至2.69%,较6月底下降144bps。

城商行、农商行发行利率较高。具体看来,城商行和农商行发行同业存单的利率较高,而国有商业银行和股份制银行发行同业存单的成本较低。2018年9月,国有商业银行发行3M同业存单的利率为2.73%,股份制银行为2.76%,城商行为2.90%,农商行为2.98%。由于中小银行在吸储能力、季末考核指标等方面的压力都大于大型银行,其对通过同业存单进行负债管理的依赖较大,同时由于中小银行的资产管理能力有限,往往通过借短投长的方式发行同业存单,以投资同业理财或委外投资。因此,尽管年初同业存单实行发行额度备案制以限制同业存单发行额度,以及在金融去杠杆的背景下商业银行通过同业业务进行套利的空间变小,但相较于大型银行,同业存单仍对中小银行的吸引力较大,中小银行发行同业存单的利率也较高。

从供需看同业存单的量价走势

同业存单的量价走势离不开供需关系对其的影响,下面将从供给端和需求端对其进行分析。供给端,近期资金面相对宽裕降低银行发行意愿,并带动发行利率下行。同时监管趋严迫使商业银行被动放缓同业存单发行,同业理财受限、套利空间减少也使得商业银行主动调整策略。但由于商业银行存款增速放缓,受非标回表、表内信贷扩张的影响,银行负债端仍承压,2018年股份制银行和城商行同业存单的发行量受监管的影响有所回落,但国有商业银行发行同业存单的意愿增强。在需求端,非法人机构(包括货币基金、资管计划、信托产品等)、农商行和非银行金融机构为持有同业存单的三大主力,受货币基金规模扩张带动,非法人机构大幅增持同业存单。但监管趋严,对货币基金、商业银行投资同业存单设限,以及专项地方政府债的放量发行,或在需求端对同业存单造成一定影响。

供给端

资金面相对宽裕降低银行发行意愿,并带动发行利率下行。2018年6月以来,央行两次进行定向降准,并通过MLF投放流动性,银行间资金流动性相对比较宽裕,市场利率与政策利率倒挂,因此银行通过同业存单来获得流动性的意愿较以往有所减弱,同时资金利率下行也带动同业存单发行利率下行。

监管趋严,同业存单被动压缩规模。2018年以来,同业存单的监管逐渐收紧,总净融资额规模被动收缩缩,促使商业银行调整其负债结构。自2018年第一季度评估时起,央行将资产规模5,000亿元以上金融机构发行的同业存单纳入MPA同业负债占比指标进行考核。同时央行在《2018Q1货币政策执行报告》中提到,要进一步加强宏观审慎管理,拟于 2019 年第一季度评估时将资产规模 5,000 亿元以下金融机构发行的同业存单纳入MPA考核,这将对负债端比较依赖同业存单的中小银行造成较大考核压力。另外,2018年1月央行重新设定2018年同业存单备案额度测算公式,测算标准较以往更为严格,以往面临超标的商业银行不得不调整其负债的结构,推进金融去杠杆的进程。国有商业银行备案额度上升,股份制银行、城商行和农商行的同业存单备案额度有所下降,这也是国有商业银行发行放量、中小银行发行缩量的重要原因之一。

保本理财、同业理财受限,商业银行主动调整策略。一般来说,同业存单除了帮助商业银行进行资产负债管理之外,主要通过期限错配、靠与同业理财、委外投资等的利差来进行套利,这样的模式拉长了资金链条,加剧了资金在金融体系空转,并促使实体经济融资成本抬升。2017年一季度起,央行将银行理财纳入广义信贷考核的范围。同时2017年银监会实行三三四检查,认定通过同业存放、卖出回购等方式吸收同业资金,对接投资理财产品(包括同业理财)、资管计划等同业资产,放大杠杆、赚取利差的现象属于同业“空转”套利的范畴,同时要求不得通过发行同业存单、自发自购、同业存单互换等方式来进行同业理财投资、委外投资、债市投资,使得同业理财规模大幅缩减。2018年以来,监管继续强调整治违规开展同业业务、理财业务、表外业务的乱象,《资管新规》和《理财新规》的颁布,打破银行理财刚性兑付、期限错配,对同业理财的发行和收益率均产生较大冲击。同时《商业银行流动性风险管理办法》和《商业银行大额风险暴露管理办法》在流动性指标和集中度指标方面对商业银行投资同业理财进行了限制。

根据中国理财网披露,2017年6月同业理财存续规模为4.61万亿元,占理财产品总规模的16.24%,2017年12月同业理财存续规模降至3.25万亿元,占比仅为11%。在监管的严格要求下,预计2018年同业理财的趋势不会有太大反转,在各方面的约束下中小银行难以靠“同业存单-同业理财/委外投资-债市非标”进行大规模套利,链条末端的债市非标投资中,非标回表也存在一定压力,中小银行需要主动调整策略,回归银行金融业务的本源以服务实体经济。

商业银行存款增速放缓,受非标回表、表内信贷扩张的影响,银行负债端仍承压。2018年以来,由于资产端受非标回表、加大表内信贷投放的影响,商业银行小幅扩表,但在存款增速放缓的情况下,商业银行的负债端的增长难以匹配资产端的需求,负债端仍面临较大压力。今年以来,存贷款增速走势分化,各项存款余额的同比增速呈下行趋势,而贷款余额的同比增速上扬,商业银行同业负债规模缩减,中小银行在吸收存款上不具备优势,部分中小银行没有衍生品资质无法发行结构性存款,负债端承受的资金压力较大,同业存单依旧是商业银行负债管理的重要手段。2018年股份制银行和城商行同业存单的发行量受监管的影响有所回落,但国有商业银行发行同业存单的意愿增强。

需求端

非法人机构、农商行增持,非银金融机构减持。从投资者的结构来看,同业存单的前三大持有人为非法人机构(包括货币基金、资管计划、信托产品等)、农商行和非银行金融机构等,2018年9月非法人机构同业存单托管量为4.42万亿元,占总托管量的49.13%,农商行和非银行金融机构存单托管量为1.31万亿元、0.78万亿元,分别总托管量的15%和9%。从投资者对同业存单的需求量走势来看,非法人机构同业存单托管量在2018年以来大幅上升,在9月略有回落,主要是货币基金的规模快速扩张带动同业存单投资增加。9月非法人机构同业存单托管量为4.4万亿元,较1月增持了7,661亿元,农商行和农合行、政策性银行及国家开发银行稳步增持,非银行金融机构、股份制银行有所减持。

监管趋严,对货币基金、商业银行投资同业存单设限。从监管的角度,2017年证监会颁布《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》,规定货币市场基金投资于主体信用评级低于AAA的机构发行的金融工具占基金资产净值的比例合计不得超过10%,其中单一机构发行的金融工具占基金资产净值的比例合计不得超过2%,这其中的金融工具就包括同业存单,同时货币市场基金拟投资于主体信用评级低于 AA+的商业银行的银行存款与同业存单的,应当通过相应的批准和同意并进行披露,从而严格限制了货币基金投资低评级商业银行发行的同业存单,而货币资金又是同业存单的投资主力,该规定从需求端的角度对同业存单进行了限制。

2018年5月因保监会颁布了《商业银行大额风险暴露管理办法》,规定商业银行对同业单一客户或集团客户的风险暴露不得超过一级资本净额的25%,严格限制了商业银行进行同业投资的额度,对商业银行投资同业存单也造成一定影响,不满足要求的商业银行将需要进一步调整同业业务。

地方政府专项债发行放量,或对同业存单产生挤出效应。8月以来,财政部要求加快政府专项债发行,8、9月份地方政府专项债发行规模呈爆发式增长,商业银行为投资地方政府专项债腾出空间,或需减持其他信用债、政策性金融债和同业存单,在需求端上对同业存单造成一定影响。

从同业存单的供给端来看,在银行间流动性保持合理充裕的大环境中,近期资金利率下行,同业存单发行量价齐跌。但是在存款增速下滑的情况下,同业存单仍是商业银行(特别是中小银行)匹配资产增速、进行负债管理的重要手段。然而2017年以来,同业存单监管趋严,银行发行同业存单的规模受限,利用“同业存单-同业理财/委外投资-债市非标”进行大规模套利的机会不再,商业银行不得不主动或被动地调整策略,可以看到中小银行发行同业存单的规模有所下降,但是国有商业银行发行的同业存单量呈显著上升趋势。

对于大型国有银行来说,2018年来持有的同业存单大量到期、而市场上同业存单的发行量持续减少,因此面临着投资规模萎缩的压力。根据上清所披露的数据,国有商业银行近期同业存单托管量下滑。为了保持投资规模的稳定,部分国有大行会选择自己发行同业存单以获取资金、以维持资产端的规模,今年5月、8月国有商业银行同业存单发行量放量都伴随着托管量的下降。

同时商业银行存款增速疲弱在负债端也产生了一定的压力,《资管新规》和《理财新规》的颁布使保本理财受到严厉监管,银行纷纷发行结构性存款以吸收资金、缓解流动端的压力,特别是个人结构性存款在2018年以来增幅显著,2018年9月全国性中小银行个人结构性存款的规模为2.14万亿元,同比增长64.69%,全国性大型银行9月个人结构性存款余额2.10万亿元,同比增长79.04%。但是在大行停止代理模式之后,没有衍生产品资质的中小银行发行结构性存款会受到影响、揽储压力加大,因此中小银行并未能摆脱对同业存单的依赖。

除此之外,部分商业银行通过发行同业存单进行流动性管理。银保监会于5月25日发布《商业银行流动性风险管理办法》,对流动性匹配率、流动性覆盖率和净稳定资金比例做出不小于100%的要求,流动性匹配率=加权资金来源/加权资金运用,在计算流动性匹配率加权资金来源方面,同期限负债的折算率:来自中央银行的资金(100%)>各项存款(70%)>发行债券及发行同业存单(50%)>同业拆入及卖出回购(40%)>同业存款(30%),为了使流动性匹配率尽可能高,商业银行更加偏好折算率较高的项目,因此发行同业存单更优于同业存款、同业拆入和卖出回购,利于商业银行进行流动性管理。同时流动性覆盖率=合格优质流动性资产÷未来30天现金净流出量,未来30天现金净流量=未来30天现金流出量-未来30天现金流入量,商业银行可以通过发行同业存单(折算率为100%),加大现金流入量,从而提高流动性覆盖率,使其达到监管要求。

总体看来,由于监管趋严,商业银行发行同业存单有一定限制,但出于负债管理和流动性指标管理,国有银行、中小银行发行同业存单的需求未减,第四季度同业存单的到期量合计4万亿元左右,为应对年末流动性压力,未来同业存单的发行量或许有所波动。但2019 年第一季度评估时将资产规模 5,000 亿元以下金融机构发行的同业存单纳入MPA考核,或对供给端产生一些制约,在监管的限制下,未来同业存单的发行量发生大幅增长的几率较小。

从同业存单的需求端来看,非法人机构(主要是货币基金)是持有同业存单的主力,近年来非法人机构同业存单托管量稳步上升,尽管监管趋严为货币基金、商业银行投资同业存单设置了上限,但今年以来股市低迷、市场避险情绪高涨,同时保本理财产品受到《资管新规》和《理财新规》的监管和冲击,致使货币基金规模扩张,同业存单的持有量也随之增加。2018年9月,货币基金的基金净值为8.44万亿元,同比增长1.86万亿元,相比2018年年初增长1.31万亿元。

从资产配置的角度,货币基金作为同业存单的持有主力,自2015年以来对债券和同业存单的持有量呈快速增长趋势,债券的持有份额向现金的持有量逼近,成为货币基金资产配置的主力之一。2018年9月配置债券的比例占基金净值的42.5%。而在债券的配置中,同业存单的比例占据首位;2015年9月货币基金持有同业存单3,057亿元,占总净值的比例为8.13%,2018年6月公募基金持有同业存单2.72万亿元,占货币基金总净值的比例为32.35%,占债券投资市值的76.11%,占同业存单总托管量的30%。同业存单仍是资产配置的重要渠道,因此投资者对同业存单的需求是比较稳定的。

目前同业存单的发行利率处于低位,10月以来发行利率有所回升,从月初的3.01%回升到3.4%附近。随着银行间资金脱虚向实、流动性充分传导,资金价格逐渐回升,同业存单的发行利率将有所回升,从而抬升市场需求。

债券策略

同业存单具有短久期、高流动性的特点,并且能为投资者带来相对收益,一直以来受到货币基金、商业银行的青睐,成为其资产配置的重要渠道。2018年下半年以来,受资金面的影响,资金利率大幅下行,同业存单发行量价齐跌。在供给端,监管趋严导致同业存单发行受限,今年以来作为发行主力的股份制银行和城商行发行量下降,而国有商业银行发行量持续上升,但是商业银行出于负债和流动性管理,仍存在发行同业存单的动力;在需求端,货币基金规模扩大带动对同业存单需求的稳步增长,预计随着银行间流动性逐渐释放到实体经济,资金价格抬升也会带动同业存单的发行利率逐渐回升,同业存单的市场需求将进一步扩大。伴随着同业存单业务逐渐回归其负债管理的本质,减少资金在银行间空转套利,从而为实体经济释放更多的流动性,降低其融资成本。

债市回顾

总量数据:投资消费整体疲弱,三季度经济下滑

2018年10月27日,国家统计局公布1-9月全国规模以上工业企业利润数据。前三季度,全国规模以上工业企业实现利润总额49713.4亿元,同比增长14.7%,增速比1-8月份下降1.5个百分点。规模以上工业企业主营业务收入同比增长9.4%,主营业务成本增长9.1%。主营收入下滑叠加上年高基数,前三季度利润累计同比增速稳中趋降。

1-9月份工业企业利润同比增速回落,其中9月当月增速回落明显,在利润率保持平稳背景下利润总额增速放缓,反映的是主营业务收入总额增速下滑,可以推测销量下滑是主因。从产出端看,9月工业产出回落至年内低点,显示当前经济呈现供需两弱格局。当前政策关注点在化解股权质押风险,对投资、产出乃至总需求的提振作用仍需传导时间,宏观经济仍有一定下行压力,叠加去年下半年高基数影响仍在,后续工业企业利润增速仍有一定下行概率。

高频数据:房市成交面积同比下滑,发电耗煤同比上升

房地产市场方面,截至10月26日30大中城市商品房成交面积累计同比下降8.87%,其中一线城市累计同比下降4.63%,二线城市累计同比下降12.27%,三线城市累计同比下降5.31%。上周整体成交面积较前一周上升0.79个百分点,一、二、三线城市周环比分别变动-9.92%、2.78%、3.40%。重点城市方面,截至10月26日北京、上海、广州、深圳商品房成交面积累计同比涨跌幅分别为-22.24%、-3.10%、-2.24%、12.11%,周环比分别变动27.77%、-16.90%、-5.88%、-1.57%。10月22日合肥市房地产管理局发布《关于加强新建商品房现房销售管理工作的通知》,探索建立新建商品房现房销售备案制度。通知要求房地产行政主管部门优化、简化备案手续,鼓励支持房地产开发企业实行新建商品房现房销售。

发电耗煤方面,截至10月26日发电耗煤量同比增加3.09%,涨幅较前一周减少0.41个百分点。随着天气转冷,动力煤消费旺季也将来临,电厂为维持高库存仍有一定刚性需求。

高炉开工方面,截至10月26日全国高炉开工率达到68.23%,较前一周降低0.14个百分点。据Mysteel相关统计,新增检修高炉4座,复产高炉2座,停复产高炉多集中在河北地区。从上周调研来看,铁水产量小幅下降,前期预检高炉陆续进入实质检修阶段; 伴随采暖季及进博会限产临近,预计本周检修情况将继续增加,铁水产量或仍有小幅下降趋势。

航运指数方面,截至10月19日,BDI指数下跌3.62%,CDFI指数下跌1.75%。波罗的海干散货指数走低,主要因海岬型船和巴拿马型船需求疲弱。

通货膨胀

鸡蛋价格下跌,猪肉、工业品价格上涨:截至10月26日,生意社公布的三元猪肉价格为13.50元/千克,周下跌0.95%;鸡蛋价格为8.24元/千克,周上涨0.12%。截至10月26日,南华工业品指数较前一周上涨0.55%。能源价格方面,截至10月25日,WTI原油期货价格报收67.33美元/桶,较前一周下跌2.59%。

海外因素

美国10月Markit制造业PMI初值为55.9,前值为55.6,预期为55.3。PMI数据显示美国经济再获增长势头,主要PMI表现与经济增速大体相符,预计下一季度将继续迎来稳健的增长。欧洲央行10月利率决议出炉,维持三大利率不变,且管理委员会预计欧洲央行关键利率维持在目前水平,至少到2019年夏天结束。

资金面

银行间质押回购加权利率涨跌互现,SHIBOR涨跌互现。截至10月26日,SHIBOR方面,隔夜、7天、1个月、3个月分别变动-37.80bps、-0.40 bp、1.80bps、11.00 bps至2.07%、2.62%、2.67%、2.95%。截至10月26日,隔夜、7天、14天、1个月银行间质押式回购加权利率分别变动-40.31bps、4.76bps、28.04bps、-8.21bps至2.06%、2.66%、3.13%、2.84%。


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